【伦敦，2026年3月25日】 美联储理事巴尔近日明确表示，为应对显著高于2%目标的通胀，政策制定者可能需要在一段时间内保持利率稳定不变。他强调：“在考虑进一步降息之前，我希望看到商品和服务价格通胀持续回落的证据，前提是劳动力市场状况保持稳定。”这一表态进一步强化了“更高利率维持更长时间”的政策基调，为市场本已脆弱的降息预期再添变数。EBC金融集团（EBC Group）分析认为，巴尔的讲话并非孤立信号，而是美联储内部共识的缩影——在地缘冲突、关税不确定性与顽固通胀的叠加压力下，美联储的宽松窗口正被进一步压缩。

一、核心表态：通胀回落证据是降息前提

巴尔在2月17日纽约商业经济协会活动上的发言中重申了对美联储上周维持基准政策利率不变决定的支持，并特别强调中东局势带来的额外不确定性。

他指出，油价上涨会快速传导至汽油价格，对中低收入家庭的生活成本构成直接压力，这是政策制定者必须纳入考量的民生因素。在劳动力市场相对稳定的前提下，美联储需要更多商品和服务价格持续回落的明确信号，才会考虑进一步宽松。

二、市场预期：降息概率进一步收窄

最新市场定价工具数据显示，政策转向的概率已明显收窄：

与此前市场一度预期的更高加息概率相比，当前数据反映出投资者对美联储短期大幅调整的预期已大幅降温。这一变化主要源于通胀数据的顽固性和地缘政治不确定性叠加。

三、深层逻辑：美联储面临的“双重风险”

巴尔的表态并非孤立信号，而是美联储内部共识的缩影：

• 商品价格：全球供应链仍受关税影响，商品价格易出现阶段性反弹。

• 服务价格：受工资和住房成本支撑，回落速度缓慢。

• 劳动力市场：稳定虽是积极因素，但一旦出现意外放缓，美联储可能面临“既要防通胀反弹，又要稳就业”的平衡考验。

四、EBC核心观点

EBC金融集团研究总监指出：“巴尔的最新讲话，是美联储向市场传递的又一个‘耐心信号’。它告诉投资者：别指望通胀会自动回落，也别指望地缘冲突会让政策更快转向。在当前环境下，美联储宁愿承受增长放缓的风险，也不愿重蹈通胀失控的覆辙。对于市场而言，这意味着‘降息交易’的窗口正在关闭，‘更高更久’的利率环境正在成为新的基准情景。”

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