【伦敦，2026年3月13日】 随着美伊冲突持续升级、油价飙升至每桶100美元上方，市场对美联储年内降息的预期正经历一场急剧而深刻的重定价。曾经被广泛期待的“初夏宽松”，如今已从市场叙事中迅速消退。EBC金融集团（EBC Group）分析认为，这场由地缘冲突驱动的能源冲击，正将美联储的政策路径推向一个全新的、充满不确定性的轨道。

一、市场预期的剧变：从三次到一次

在2月底中东局势恶化前，市场曾乐观定价美联储年内可能实施三次降息，首次行动最早于6月启动。这一预期建立在劳动力市场趋软、通胀稳步回落以及新任主席即将上任的鸽派叙事之上。

然而，短短两周内，预期已发生根本性逆转：

• 高盛：将下一次降息时间从6月推迟至9月，并预计年底前仅再降一次。

• CME美联储观察工具：交易员已将9月降息可能性排除，目前仅定价12月降息一次，且直到2027年晚些时候甚至2028年初才计入额外降息。

• 3月会议：市场赋予FOMC维持利率不变的概率已接近100%。

二、核心驱动：能源价格飙升与通胀预期重燃

这一预期转变的核心推手，是中东冲突引发的能源价格暴涨及其对通胀预期的传导：

• 油价飙升：布伦特原油期货一度突破100美元/桶，创近两年来新高。

• 通胀传导：汽油价格跳涨至每加仑3.59美元，较一个月前上涨22%。高盛经济学家指出：“更高的通胀路径将使美联储更难很快启动降息。”

• PCE数据前瞻：周五将发布的1月核心PCE数据预计同比升至3.1%，较12月上升0.1个百分点，进一步远离2%目标。美银经济学家警告：“联储不应急于进一步宽松利率。”

三、政治压力与市场现实：特朗普呼吁降息，但市场不为所动

即使布伦特原油结算价超过100美元，特朗普仍通过Truth Social平台向鲍威尔施压，要求其“立即降息”。

但市场对此反应冷淡。尽管特朗普提名的凯文·沃什将于5月接替鲍威尔出任联储主席，且其被视为倾向积极宽松，但市场并未因此定价更多降息。这一现象深刻表明：在能源价格冲击面前，任何人事变动都无法抵消通胀现实的威慑力。

四、EBC前瞻：下周FOMC会议的四重考验

3月18日的FOMC会议，将在前所未有的复杂背景下举行：

1. 通胀评估：如何描述油价飙升对通胀前景的影响？

2. 就业判断：如何权衡2月非农意外减少9.2万的疲软信号？

3. 地缘风险：是否在声明中明确提及中东冲突及其经济影响？

4. 点阵图信号：2026年利率预期的中位数是否会从“一次降息”调整为“零降息”？

五、EBC核心观点

EBC金融集团研究总监指出：“短短两周内，市场对美联储的预期从‘三次降息’修正为‘一次降息’，且这一‘一次’还充满不确定性。这不仅是数字的变化，更是市场认知框架的根本性转变——通胀，而非增长，重新成为决定美联储行动的首要变量。未来，油价每上涨10美元，降息预期就可能再推迟一个月。在霍尔木兹海峡恢复畅通之前，‘降息交易’将暂时退居幕后，‘通胀交易’与‘避险交易’将成为主角。”

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